W Chinach sie poprawia ale ca budza obawy. Briefing makroekonomiczny

W każdym tygodniu aktualizujemy informacje o kondycji światowej gospodarki przez pryzmat 80 wskaźników z czterech gospodarek – Polski, Niemiec, Stanów Zjednoczonych i Chin. Wszystkie analizowane przez nas wskaźniki można obserwować i pobierać na naszej platformie danych PB Analizy . Ze średniej wskaźników gospodarczych wynika, że w najbardziej korzystnej sytuacji ekonomicznej są Stany Zjednoczone. Sprzedaż detaliczna wydaje się wychodzić z dołka, a produkcję przemysłową ograniczają głównie czynniki jednorazowe. W Polsce średnia znajduje się niżej niż w poprzednich miesiącach. Wzrost gospodarczy złapał zadyszkę z powodu spowolnienia w Niemczech oraz ograniczenia wydatków przez gospodarstwa domowe. Za zachodnią granicą, według średniej wskaźników, gospodarka utrzymuje się w stagnacji. W Chinach gospodarka wydaje się powoli wychodzić ze stagnacji. Polska Wzrost gospodarczy w Polsce spowolnił, duszony przez słabe wydatki konsumentów. Według wstępnego szacunku PKB Polski urosło w trzecim kwartale o 2,7 proc. r/r. Wynik na razie nie jest fatalny, choć w następnych kwartałach nie pojawią się czynniki, które istotnie przyspieszą wzrost gospodarczy. Najważniejszymi hamulcami koniunktury są konsumpcja oraz koniunktura w Niemczech. Konsumenci ograniczają wydatki, pomimo że ich wynagrodzenia rosną w bardzo szybkim tempie. Na pewno przyczynia się do tego polityka pieniężna, która wysokimi realnymi stopami procentowymi zachęca do oszczędzania. Dodatkowo możliwe, że gospodarstwa domowe obawiają się, iż spowolnienie w Niemczech będzie eskalować problemy na polskim rynku pracy. Czynnikiem obaw mogą być również dla części osób ceny energii i przyszła wysokość opłat. Scenariusz dla Polski: Polska gospodarka znajduje się w szerokim ujęciu w fazie mozolnego ożywienia. Według wstępnych danych w trzecim kwartale o 2,7 proc. r/r. Szacujemy, że w całym roku wzrost wyniesie 2,7 proc. Tempo ożywienia ogranicza głównie dekoniunktura w Niemczech, restrykcyjna polityka pieniężna oraz tymczasowy spadek inwestycji, wynikający z pauzy w napływie funduszy UE. Niemcy W ostatnim tygodniu nie pojawiły się nowe istotne dane ekonomiczne dla Niemiec. Niemiecka gospodarka trwa w marazmie. Jako źródła spowolnienia można wskazać blizny pozostałe po kryzysie energetycznym, indolencję władz centralnych w rozwiązywaniu problemu oraz zapóźnienie technologiczne firm motoryzacyjnych. W reakcji na to niemieccy konsumenci decydują się ograniczać wydatki, czemu dodatkowo sprzyjają relatywnie wysokie stopy procentowe. Scenariusz dla Niemiec: Niemiecka gospodarka tkwi w stagnacji. W III kwartale PKB wzrósł (wedle zrewidowanych danych) o 0,1 proc. rok do roku, po wzroście o 0,1 proc. kwartał wcześniej. Wydłuża się okres wyczekiwania ożywienia po spadku cen energii. Restrykcyjna polityka monetarna i fiskalna w połączeniu z oszczędnością niemieckich konsumentów odkłada ten moment. USA Konsumpcja w Stanach Zjednoczonych ożywiła się. Sprzedaż detaliczna wzrosła w październiku o 0,1 proc. r/r, co jest najwyższym odczytem od pół roku. Głównym motorem napędowym wzrostów była elektronika użytkowa oraz motoryzacja. Wzrost konsumpcji w Stanach napędzany jest w dużym stopniu wzrostem wynagrodzeń oraz luzowaniem polityki pieniężnej przez bank centralny. Niższe koszty oprocentowania będą zachęcały do wydatków, a niedługo mogą także rozruszać sektor nieruchomości. Amerykański przemysł nie otrząsł się jeszcze z efektów czynników jednorazowych. Produkcja przemysłowa w USA spadła w październiku o 0,3 proc. r/r. Według szacunków Fed do spadków przyczyniło się przeciąganie się strajków w zakładach Boeinga (0,2 p.p. m/m) oraz skutki huraganów (0,1 p.p. m/m). Najmocniej wzrastają sektory energochłonne, korzystające na problemach Europy. W dalszej kolejności istotnie zyskuje produkcja elektroniki, wykorzystująca zachęty z Inflation Reduction Act. Najbardziej w tyle pozostaje produkcja pozostałego sprzętu transportowego, przez strajki w zakładach Boeinga. Scenariusz dla USA: Amerykańska gospodarka rośnie szybciej niż europejska. Niektóre sektory napotykają problemy, ale perspektywy całej gospodarki wyglądają generalnie korzystnie. Dodatkowo w obliczu spowolnienia bank centralny zdecydował się podjąć działania wyprzedzające i rozpoczął cykl obniżek stóp procentowych. Wzrost PKB w ujęciu r/r wynosi 2,7 proc. i może się lekko obniżać w kierunku 2-2,5 proc., czyli poziomu zgodnego z długookresowym trendem. W następnych miesiącach można spodziewać się zawirowań związanych ze zmianą administracji w Białym Domu oraz z prawdopodobnym podniesieniem ceł przez nową administrację. Chiny W Chinach stagnacja konsumpcji lekko zelżała, choć jeszcze za wcześnie, by mówić o przełamaniu stagnacji. Sprzedaż detaliczna wzrosła w Chinach w październiku o 5,3 proc. r/r. Dwa możliwe wytłumaczenia tego zjawiska to pierwsze efekty działań stymulacyjnych lub zaburzenie wynikające ze Święta Środka Jesieni. Do pierwszego wytłumaczenia skłania fakt, że sprzedaż usług do konsumentów trwa w stagnacji. Indeks usług co prawda wzrósł o 6,3 proc. r/r, ale stało się to głównie za sprawą finansów (10,2 proc. r/r) oraz informatyki (9,5 proc. r/r). Chiński urząd statystyczny nie podał dynamik dla gastronomii i zakwaterowania oraz sektora nieruchomości, co sugeruje, że wyniki w tych obszarach są "niezadowalające". Z zadyszki pomału wychodzi także przemysł. Produkcja przemysłowa w Państwie Środka wzrosła o 5,3 proc. r/r. Najmocniej rośnie produkcja dóbr zaopatrzeniowych (6,3 proc. r/r). W połączeniu z niską sprzedażą detaliczną w ostatnich miesiącach skłania to do przypuszczeń, że istotnie pomaga wzrost eksportu. Jednakże w obliczu zwycięstwa republikanów w USA i zapowiadanych ceł na Chiny, niedługo mogą pojawić się problemy w tych obszarach. Możliwe, że producenci starają się wyprzedzić efekty ceł i sprzedać jak najwięcej wcześniej. Scenariusz dla Chin: W pierwszym półroczu PKB Chin wzrósł o 5 proc. r/r. Zakładamy utrzymanie oficjalnego wzrostu w pobliżu 5 proc. od dolnej granicy. Trzeba jednocześnie zaznaczyć, że do oficjalnych statystyk z Chin należy podchodzić z istotną rezerwą. W danych widać poważne spowolnienie. Ostatnie działania Pekinu oraz banku bentralnego zmierzają w dobrym kierunku, acz skala wsparcia gospodarki może nie być wystarczająca.