Na duzsza mete obligacje to kiepska inwestycja

W środę, 9 października, opublikowany zostanie protokół z wrześniowego posiedzenia Fedu, na którym stopy procentowe zostały obniżone o 50 pkt baz. Na niespodziewanie duże cięcie pozwoliła relatywnie niska inflacja w sierpniu (2,5 proc. r/r). Dane za wrzesień zostaną opublikowane w najbliższy czwartek - jeśli nie będą znacząco odbiegać od oczekiwań, a protokół z posiedzenia Fedu potwierdzi przekonanie władz monetarnych o niskim ryzyku recesji, inwestujący na rynku akcji i obligacji dostaną mocne argumenty za kupnem aktywów. - Warunki makroekonomiczne do inwestycji są doskonałe - inflacja spadła, gospodarka amerykańska wciąż rośnie, firmy przynoszą zyski, płace rosną, a konsumenci wydają pieniądze. Co więcej, spodzeiwane są kolejne obniżki stóp procentowych, co tworzy idealne otoczenie inwestycyjne nawet jeśli Fed w pełni nie osiągnął celu inflacyjnego. Czy recesja jest nadal możliwa, pozostaje kwestią otwartą. Według mnie nic na to na razie nie wskazuje. Chciałbym podkreślić jednak, że rynki są nieprzewidywalne - na początku roku inwestorzy zakładali aż siedem cięć – mówi Radoslav Kasík. Do tej pory wysokie stopy procentowe nie przeszkadzały indeksom amerykańskiego rynku akcji w osiąganiu kolejnych rekordów , a tylko w tym roku S&P500 i Nasdaq wzrosły o ponad 20 proc. Od początku roku motorem napędowym hossy była Nvidia zajmująca się produkcją chipów niezbędnych do aplikacji opartych na sztucznej inteligencji. Wraz z uruchomieniem chatbota opracowanego przez firmę Open AI w listopadzie 2022 r., Nvidia stała się największym beneficjentem nowego trendu, a jej wycena przez ostatnie dwa lata podniosła się o 850 proc. - Z pewnością sztuczna inteligencja pomogła rynkom. Jestem pozytywnie nastawiony do dalszego rozwoju technologii, ale trzeba zachować umiar. Niższe stopy podtrzymają trend wzrostowy, ponieważ zachęcają do inwestycji, ale ostrzegam inwestorów, że dobra passa AI nie będzie trwać wiecznie – mów Radoslav Kasík. Ekspert uważa, że spadek kosztu pieniądza (czyli kosztów finansowych firm) może też pozytywnie wpłynąć na globalny rynek obligacji, ale na dłuższą metę radzi unikać inwestowania na rynku długu, szczególnie europejskim. Portfel Finaksa złożony w 100 proc. z obligacji do tej pory nie przyniósł zysków - jego strata od początku istnienia wynosi średnio 1,5 proc. - Co do zasady luźna polityka pieniężna wspomaga wzrost cen obligacji w perspektywie krótkoterminowej. Jednak moim zdaniem świat zachodni wchodzi teraz w okres deflacji i będzie to stanowić problem, biorąc pod uwagę wysoki poziom zadłużenia większości państw europejskich. Na dłuższą metę obligacje nie są dobrą inwestycją – uważą Radoslav Kasík. Choć od eksplozji inflacji w światowej gospodarce nie minęło wiele czasu, to prognoza deflacji w Europie - czyli wychylenia wahadła w drugą stronę - nie jest wcale pozbawiona podstaw. Wszystkie największe gospodarki strefy euro raportowały we wrześniu inflację znacznie niższą od celu 2 proc. wyznaczonego przez Europejski Bank Centralny. We Francji było to 1,5 proc. r/r, w Niemczech 1,6 proc., a Włoszech 0,7 proc. - Nie jestem zbyt optymistycznie nastawiony do sytuacji w Europie. Zmagamy się z nadmierną regulacją, która jest największym problemem. Rozumiem, że ma to na celu ochronę konsumentów i mieszkańców, ale powinna istnieć jakaś równowaga. Kolejną kwestią jest demografia - starzejemy się i praktycznie nic z tym nie robimy. Zwykle żeby podtrzymać wzrost, kraje zachodnie po prostu wydają więcej mimo wysokiego zadłużenia. Jak długo inwestorzy będą to tolerować? Możemy mieć kolejny kryzys zadłużenia w Europie – przewiduje Radoslav Kasík. Komisja Europejska ustanowiła krajom UE limit zadłużenia w wysokości 60 proc. PKB. Wielu go jednak nie przestrzega - wskaźnik zadłużenia do PKB wynosi we Włoszech około 140 proc., we Francji 110 proc., a w Niemczech 63 proc. Nie samym światem zachodnim inwestor żyje, albo przynajmniej nie powinien, uważa ekspert Finaksa. Po świątecznej przerwie do pracy wracają chińskie giełdy, które pod koniec września dostały impuls wzrostowy ze strony Ludowego Banku Chin - ogłosił on pakiet stymulacyjny nakierowany na pobudzenie chińskiej gospodarki i przełamanie ryzyka deflacji. W reakcji na interwencję indeks CSI 300, śledzący wyniki akcji z giełd w Szanghaju i Shenzhen, wzrósł o 25 proc. , najwięcej od 2008 r. - Przykład Chin pokazuje, jak ważna jest dywersyfikacja portfela. W poprzednich latach większość inwestorów koncentrowała się wyłącznie na spółkach amerykańskich, podczas gdy chińskie indeksy nie przynosiły prawie żadnych zysków. Ich gwałtowny wzrost jest obecnie przeciwieństwem typowego przypadku czarnego łabędzia i dowodzi, że nigdy nie można przewidzieć, co się stanie na rynku, i że dywersyfikacja ma sens. Być może w ciągu najbliższych kilku lat chińskie akcje osiągną lepsze wyniki niż pozostałe, chociaż nie sądzę, by wypisywanie czeków wspomogło chińską gospodarkę na dłuższą metę – uważa Radoslav Kasík. Jak w całą układankę wpisuje się Polska? Sytuacja na pewno nie należy do najprostszych. Inflacja z powrotem wzrosła do 4,3 proc. w sierpniu i może sięgnąć nawet 6 proc. w I półroczu 2025, co ogranicza szansę na duże obniżki stóp procentowych. Niemniej, na tle Europy, gdzie wzrost gospodarczy jest nikły, Polska wypada bardzo dobrze. Polski Instytut Ekonomiczny przewiduje wzrost polskiego PKB o 2,6 proc. w 2024 r. i o 4,1 proc. w 2025 r. - Polska jest moim zdaniem w lepszej sytuacji od reszty gospodarek europejskich. Po zmianie rządu widzę motywację i ambicję. Polska jest dwudziestą gospodarką świata, z dużym rynkiem oraz tanią i wykwalifikowaną siłą roboczą. Powtarzam moim kolegom, że powinniśmy coraz bardziej skupiać się na Polsce, ponieważ tu są pieniądze i będzie wzrost – twierdzi Radoslav Kasík.