MFW o stopach proc. w Polsce polityka pieniezna powinna pozostac restrykcyjna co najmniej do 2025 roku

Polityka monetarna w Polsce powinna pozostać restrykcyjna co najmniej do 2025 r., w połowie przyszłego roku może pojawić się przestrzeń do stopniowych i ograniczonych obniżek stóp proc. - ocenia Międzynarodowy Fundusz Walutowy, w komunikacie końcowym podsumowującym pobyt misji Funduszu w Polsce. fot. andagraf / / Shutterstock "Polityka pieniężna jest odpowiednio restrykcyjna. Podczas gdy stopa procentowa jest utrzymana na poziomie 5,75 proc. od listopada 2023 r., nastawienie polityki pieniężnej zaostrzyło się wraz ze spadkiem oczekiwań inflacyjnych. Jest to właściwe, ponieważ inflacja jest znacznie powyżej celu inflacyjnego banku centralnego. Dynamika inflacji bazowej jest podwyższona w kontekście silnego wzrostu płac przy wciąż napiętym rynku pracy i znacznych podwyżkach płac w sektorze publicznym" - napisano w dokumencie. "Polityka pieniężna powinna pozostać restrykcyjna co najmniej do 2025 r., a obniżki stóp powinny rozpocząć się dopiero wtedy, gdy dane i prognozy potwierdzą, że inflacja znajduje się na wyraźnej ścieżce spadkowej w kierunku celu" - dodano. MFW ocenia, że w przypadku braku niespodzianek, zarówno inflacja bazowa, jak i zasadnicza powinny osiągnąć szczyt w ujęciu rok do roku przed połową 2025 r., znacznie powyżej celu, a następnie spowolnić w okolice górnej granicy przedziału celu inflacyjnego 2,5 +/- 1 pkt. proc. do końca 2025 r. "Niepewność co do ścieżki inflacji jest znaczna, w tym ze względu na niepewność co do cen energii, rozwoju sytuacji na rynku pracy i tempa ożywienia gospodarczego. Chociaż polityka pieniężna powinna pozostać zarówno zależna od danych, jak i wybiegać w przyszłość, obecny kontekst uzasadnia położenie znacznego nacisku na spadek zrealizowanej inflacji w kierunku celu w ciągu kilku miesięcy w wyniku spowolnienia płac" - napisano. "Na tej podstawie może istnieć możliwość ograniczonych i stopniowych obniżek stóp procentowych, które mogą rozpocząć się około połowy 2025 roku" - dodano. MFW o dziurze budżetowej "Wdrożenie większej liczby średnioterminowych planów rządu dotyczących redukcji deficytu w 2025 r. pozwoliłoby zbudować większą odporność na przyszłe wstrząsy, zmniejszyć zadłużenie i wesprzeć szybsze obniżki stóp procentowych, co sprzyjałoby inwestycjom i wzrostowi w sektorze prywatnym, przy jednoczesnym utrzymaniu inflacji na docelowym poziomie" - napisano w dokumencie. Jak wskazuje MFW, konsolidacja fiskalna powinna być zakotwiczona w jasnym średnioterminowym planie stabilizacji zadłużenia. "Niedawno opublikowany fiskalny plan strukturalny jest ważnym i pożądanym krokiem w tym zakresie, ponieważ zakłada odpowiednie saldo fiskalne do 2028 r. - co pociąga za sobą korektę o około 2,5 proc. PKB od 2024 r. pod względem strukturalnego salda fiskalnego, co pozwoliłoby na wyjście z unijnej procedury nadmiernego deficytu przy jednoczesnym ustabilizowaniu zadłużenia na poziomie zbliżonym do 60 proc. PKB, pomimo znacznego wzrostu wydatków na obronę" - napisano w dokumencie. "Pełne określenie niezbędnych środków fiskalnych już teraz i wprowadzenie większej części planowanej konsolidacji fiskalnej z góry w 2025 r. pomogłoby wzmocnić jej wiarygodność" - dodano. Jak zaznacza Fundusz, przyspieszenie wzrostu gospodarczego w najbliższym czasie stanowi okazję do odbudowy buforów i pomocy w zakończeniu procesu dezinflacji poprzez zacieśnienie polityki fiskalnej. "Przewiduje się, że deficyt sektora instytucji rządowych i samorządowych wzrośnie z 5,1 proc. PKB w 2023 r. do 5,7 proc. PKB w 2024 r. z powodu ekspansywnej polityki fiskalnej skutkującej impulsem fiskalnym w wysokości 0,4 proc. PKB w 2024 r. Budżet na 2025 r. zakłada nieco niższy deficyt gg na poziomie 5,5 proc. PKB, głównie ze względu na wyższy wzrost gospodarczy" - wskazano. MFW ocenia, że zaostrzenie kursu polityki fiskalnej o około 0,5 proc. PKB może to być nadal możliwe do osiągnięcia w ramach budżetu na 2025 r. poprzez zaoszczędzenie ewentualnych nadwyżek dochodów i ograniczenie wydatków niepriorytetowych. "Taka zmiana obniżyłaby zadłużenie, odbudowując tym samym przestrzeń fiskalną w celu złagodzenia przyszłych wstrząsów. Zmniejszyłoby to również część obciążenia związanego z restrykcyjną polityką pieniężną mającą na celu ograniczenie inflacji, potencjalnie uwalniając przestrzeń dla dodatkowych obniżek stóp procentowych" - napisano. "Krótkoterminowe perspektywy wzrostu PKB Polski pozytywne" "Wzrost gospodarczy przyspiesza w 2024 r., do czego przyczynia się ożywienie popytu krajowego. Konsumpcja prywatna wzrosła, ponieważ silny wzrost płac nominalnych w połączeniu z niższą inflacją doprowadził do gwałtownego odbicia płac realnych. Inwestycje w środki trwałe również kontynuowały stopniowe ożywienie, choć ich udział w PKB pozostał poniżej poziomów sprzed pandemii. Eksport netto nakłada jednak pewien opór, ponieważ import ożywił się dzięki wyższej konsumpcji, podczas gdy eksport jest hamowany przez słaby popyt ze strefy euro. W rezultacie oczekuje się wzrostu na poziomie 3 proc. w 2024 r. z około 0 proc. w 2023 r." - napisano w dokumencie. MFW wskazuje, że perspektywy krótkoterminowe wzrostu są pozytywne ze względu na trwające cykliczne ożywienie konsumpcji i inwestycji oraz absorpcję funduszy unijnych. "Oczekuje się, że wzrost przyspieszy do 3,5 proc. w 2025 roku i 3,4 proc. w 2026 roku. Realny i nominalny wzrost płac będzie stopniowo spowalniał, podczas gdy zyski będą nadal spadać, ponieważ firmy mają ograniczoną zdolność do przenoszenia wzrostu kosztów wynagrodzeń na ceny, biorąc pod uwagę, że luka produktowa pozostaje ujemna. Oczekuje się, że silniejsza konsumpcja, normalizacja zapasów, opóźniony wpływ aprecjacji realnego kursu walutowego i uwolnienie funduszy UE będą wspierać import, a wraz z nim zmniejszenie nadwyżki na rachunku obrotów bieżących" - napisano. W dłuższym terminie - w ocenie MFW - wzrost PKB Polski będzie umiarkowany. "Oczekuje się, że w perspektywie średnioterminowej wzrost będzie umiarkowany i zbliży się do poziomu potencjalnego w miarę ustępowania wsparcia ze strony ożywienia konsumpcji i funduszy NGEU. Wzrost spowolni do nieco poniżej 3 proc. do 2029 r. wraz ze spadkiem inwestycji finansowanych przez UE i starzeniem się społeczeństwa" - napisano. "Oczekuje się, że produktywność nieznacznie odbije się od skutków niedawnego gromadzenia siły roboczej. Nie oczekuje się jednak, że wzrost produktywności powróci do poziomów sprzed pandemii, biorąc pod uwagę, że znaczna część luki produktywności w stosunku do gospodarek zaawansowanych została już zlikwidowana" - dodano. MFW ocenia, że w warunkach wysokiej niepewności ryzyka są skierowane w stronę niższego wzrostu i wyższej inflacji. "Wolniejsze niż oczekiwano ożywienie w strefie euro, opóźniona absorpcja funduszy UE i zwiększone napięcia geopolityczne mogą osłabić ożywienie. Jednocześnie ryzyko dla inflacji pozostaje podwyższone ze względu na napięty rynek pracy w kontekście przyspieszającego popytu krajowego i potencjalnych wstrząsów po stronie podaży" - napisano. "Istnieją również zagrożenia dla wzrostu gospodarczego, w tym silniejsza niż oczekiwano rola katalizatora funduszy UE w zakresie inwestycji prywatnych i produktywności, większa niż oczekiwano siła robocza wynikająca z większej imigracji oraz potencjalny nearshoring w wyniku fragmentacji geoekonomicznej. Ryzyko jest dobrze ograniczone dzięki dużym rezerwom walutowym, elastycznemu kursowi wymiany, umiarkowanemu poziomowi zadłużenia i solidnym buforom sektora finansowego" - dodano. pat/ ana/ osz/ gor/ Źródło: PAP Biznes