JSW z mniejsza strata ale kurs znow ponizej 25 z. Wazny wynik dla inwestorow najnizej od 2020 r.

Jastrzębska Spółka Węglowa pokazała szacunkowe wyniki zatrzeci kwartał. Znów pojawiła się strata, chociaż mniejsza od prognoz. Inwestorówmoże martwić kolejny kwartał ujemnego wyniku na sprzedaży. Z kolei wynik EBITDA, którypreferują inwestorzy, poza drugim kwartałem, gdy był obciążony odpisami, jestnajniższy od 2020 r. fot. Reuters / / FORUM Z szacunkowych wyników JSW pokazanych po sesji 15 listopada dowiedzieliśmysię, że przychody ze sprzedaży wyniosły 2,69 mld zł (-21 proc. rdr. i -2,6proc. kdk), strata netto zmniejszyła się do prawie 309 mln zł z 6 mld kwartał wcześnieji 1,2 mld zł rok temu, ale w obu przypadkach wpływ wtedy miały zdarzeniajednorazowe, jak odpisy na utratę wartości aktywów (II kw. 2024 r.) i ujęcieskładki solidarnościowej w wysokości 1,6 mld zł (III kw., 2023 r.). W szacunkach pokazano, że ujemny był również wynik EBITDA,który wyniósł -18,2 mln zł. O ile kwartał wcześniej na ostanie dwie pozycjewpływ miały wspomniane odpisyna aktywach , o tyle teraz spółka nie informowała, o takich działaniach, atym samym EBITDA bez istotnych zdarzeń jednorazowych jest najniższa od IV kw.2020 r., kiedy zaraportowano 242 mln zł straty EBITDA. Wyniki były nieco lepsze od prognoz, bowiem te zakładały stratęnetto w wysokości 411,4 mln zł i przychody na poziomie 2,65 mld zł. Inwestoromjednak to nie wystarczyło i w poniedziałek 18 listopada w reakcji na raport przecenilikurs JSW nawet o 3 proc. do 24,11 zł, najniżej od 27 września. Później trwał rajd cen węgla i kursu JSW związany zchińskimi zapowiedziami wsparcia tamtejszej gospodarki. Po godz. 12.00 wponiedziałek kurs JSW tracił w okolicach 2,3 proc. i obok Allegro i Pekao byłjednym z liderów przeceny w portfelu WIG20, kiedy sam indeks znajdował się w okolicachpiątkowego odniesienia. Wracając do wyniku EBITDA JSW przypomnijmy, że to pozycja wrachunku zysków i strat, na którą inwestorzy zwracają uwagę, bo jest wynikiemoperacyjny powiększonym amortyzację, która ujmowana jako wydatek nie powoduje przecież,że z kasy firmy wypływa gotówka. W tym kontekście EBITDA jest zyskiem przedodsetkami od zobowiązań, podatkiem oraz amortyzacją i w skrócie pokazuje, jakspółka potrafi generować zyski. Ostatni raz na minusie wynik ten był w JSW wczwartym kwartale 2020 r. a więc już blisko 4 lata temu, nie uwzględniającwpływu odpisu z II kwartału. Co jeszcze gorsze, spółka od początku roku przynosi cokwartał straty na sprzedaży, tzn. to, co zarobi ze sprzedaży węgla i koksu niewystarcza na pokrycie kosztów ich wydobycia i kosztów zarządu. Wpływają na to dwapodstawowe czynniki, jakimi są ceny węgli koksujących i koszty w JSW, wktórych największy udział mają koszty pracownicze, którena przestrzeni ostatnich dwóch lat rosły w rekordowym tempie. Jak komentował we wrześniu dla Bankier.pl analityk ErsteSecurities Jakub Szkopek, próg bólu dla JSW, tzn. sytuację gdy cena węgla pozwalauzyskać spółce rentowność, w I kwartale był na poziomieokoło 180 dolarów za tonę, a w drugim miał przekroczyć już 200 dolarów . Obecnacena benchmarkowych kontraktów na australijski węgiel typu premium hard to około204 dolary, chociaż na przełomie września i października, po ogłoszeniu pakietówstymulacyjnych chińską gospodarkę, kontrakty te podrożały z okolic 185 dolarówdo ponad 230 dolarów. tradingview.com Do wskazanych zmiennych, należy dołożyć jeszcze trzeci czynnik, jakim jest spadająca produkcja. Pierwotnie spółka planowała w tym roku produkcję na poziomie 14 mln ton, w lipcu obniżyła cel do nieco ponad 13 mln ton. We wrześniu poinformowała, że zakłada 12,45 mln ton . W listopadzie cel obniżono do 12,35 mln ton, ze względu na wystąpienie siły wyższej . W całym 2023 r. produkcja węgla ogółem wyniosła 13,51 mln ton. Sytuacja makroekonomiczna i koszty w JSW przekładają się na konieczność korzystania ze środków odłożonychw czasach prosperity, kiedy spółkanotowała 7,6 mld zł zysku netto . Chodzi o umorzenia certyfikatówinwestycyjnych JSW Stabilizacyjnego Funduszu Inwestycyjnego Zamkniętego, dlaktórego limit umorzeń na rok 2024 wynosi już łącznie 2 mld zł . Trudną sytuacjęspółki, októrej mówił sam prezes Ryszarda Janta , dostrzegają kolejne rekomendacjebiur maklerskich obniżające wyceny, nawet poniżej historycznego minimum kursu na poziomie 8,66 zł z 2016 r., co we wrześniu zrobiło BMSantander, sugerując cenę docelową akcji JSW na poziomie 7 zł za sztukę . Widzą ją również fundusze hedgingowe, grające na spadki cen kursu. Według oficjalnego rejestru krótkich pozycji, prowadzonego przez KNF, JSW była obok CD Projektu i Dino najchętniej "shortowaną" spółką z GPW. Trzy fundusze miały do odkupienia 2,07 proc, akcji JSW netto. Trzeba pamiętać jednak, że rejestr ujawnia tylko pozycje o wielkości 0,5 proc. akcji netto lub większe. Nie znamy zatem ilości funduszy i pozycji (o ile są) poniżej tego progu, ani strategii stojącej za gra na krótko. Pokazane szacunki to dopiero przedsmak pełnego raportu finansowego JSW, który spółka planujeopublikować 26 listopada 2024 r. Dzień później ma odbyć się konferencjawynikowa zarządu. Michał Kubicki Źródło: