JP Morgan ma nowego faworyta

W strategii na II półrocze 202 stratedzy firmy zarządzającej kapitałem niewiele mówią o akcjach z Kraju Kwitnącej Wiśni, nad którymi dotychczas rozpływali się tak jak konkurenci z banków Morgan Stanley i Goldman Sachs. Nie wynika to z pogorszenia perspektyw japońskiej giełdy, mimo że doskwierają jej oczekiwane podwyżki stóp, ale raczej wzrostu atrakcyjności walorów firm z Europy. Stary Kontynent stał się nowym ulubionym regionem i ustępuje tylko Stanom Zjednoczonym, jeśli chodzi o procentowy udział w portfelu inwestycyjnym. Stratedzy JP Morgana tłumaczą, że gospodarka europejskia jest we wczesnej fazie cyklu, czyli przechodzi z lekkiego kryzysu (lub nawet recesji, jak np. Niemcy) w fazę rozkwitu. Wspiera ją przede wszystkim bardziej gołębia polityka pieniężna niż za oceanem. Co prawda stopa bezrobocia w większości państw Starego Kontynentu jest niska, ale średnie godziny pracy przypadające na mieszkańca wskazują, że sytuacja pracownicza nie jest najlepsza, co może skłonić bankierów centralnych do bardziej agresywnych cięć stóp, mocniej pobudzających gospodarkę. Europie pomaga też poprawa koniunktury w Chinach, które są kluczowym partnerem handlowym. Eksperci JP Morgana widzą wyraźne dowody na odbudowę łańcucha dostaw i wymiany dóbr. Akcje z większych państw, jak Niemcy, Francja czy Wielka Brytania, oraz ich mniejszych sąsiadów mogą przyciągać dużych inwestorów z całego świata z uwagi na to, jak bardzo się wyróżniają na tle amerykańskich. Inna polityka pieniężna, regionalne katalizatory wzrostu gospodarczego i relatywnie niskie wyceny powinny działać jak magnes, nawet w obliczu zawirowań politycznych, związanych z wyborami do lokalnych parlamentów oraz do Parlamentu Europejskiego. Równie ciekawe są europejskie obligacje, biorąc pod uwagę większe prawdopodobieństwo obniżek stóp w 2024 r. Dotyczy to państw takich jak Wielka Brytania czy Włochy, ale na pewno nie Polski, gdzie prezes NBP stwierdził, że kolejne cięcia mogą nastąpić dopiero w 2026 r. JP Morgan nadal najwięcej w portfelu ma akcji spółek z USA, nie tylko z uwagi na ich kapitalizację oraz płynność, ale też potencjał. Stratedzy zalecają akceptację większego ryzyka i zakup walorów spółek wzrostowych. Uważają, że wiele spółek o średniej kapitalizacji cierpi z powodu słabszych danych gospodarczych, więc warto je kupić po niższej cenie. Mimo że ich zdaniem rynek zbyt negatywnie odbiera zwolnienie przemysłu i inne sygnały wolniejszej koniunktury, to spodziewają się jednej obniżki stóp Fedu pod koniec 2024 r., głównie z uwagi na niską inflację. Odbiją notowania nie tylko przecenionych małych i średnich spółek z branży technologicznej, ale też drogich już obecnie bigtechów. Specjaliści liczą, że mimo sporego wzrostu zysków nie przestaną one rosnąć w tym roku. Prognozy przedstawione przez firmy podczas publikacji wyników za I kwartał były dość konserwatywne, co tylko zwiększa szanse na pozytywne zaskoczenia. Zyski spółek z S&P 500 za 2024 r. mają być wyższe średnio o 11 proc. r/r i stanowić główny motor napędowy indeksu. Najbardziej pozytywnie stratedzy są nastawieni do akcji dużych firm amerykańskich oraz ogólnie brytyjskich i spółek z państw Unii Europejskiej. W Stanach Zjednoczonych liczą na mocny wzrost zysku na akcję, na Wyspach Brytyjskich oczekują odbicia niskich wycen, a w Unii pozytywnego efektu poprawy sytuacji makroekonomicznej. Kupują też dolara ze względu na stosunkowo jastrzębi Fed i potencjalne zwycięstwo Donalda Trumpa w wyborach prezydenckich, oraz obligacje korporacyjne zarówno o ratingu inwestycyjnym, jak również high yield, bo wierzą, że mocna gospodarka w USA i UE wesprze większość firm. "doważaj" : akcje amerykańskie dużych firm, brytyjskich i z UE; obligacje korporacyjne o ratingu inwestycyjnym i high yield; dolara "neutralnie" : akcje amerykańskie małych firm, kanadyjskie, japońskie i z rynków wschodzących; obligacje skarbowe niemieckie, australijskie i kanadyjskie; euro i japoński jen "niedoważaj" : akcje australijskie i z Hongkongu; obligacje skarbowye amerykańskie i japońskie, franka szwajcarskiego.