EBC ogosi decyzje ws. stop procentowych. Ktore argumenty przewaza

W sierpniu główny wskaźnik inflacji wyniósł jeszcze 2,2 proc. Faktem jest, że najważniejszym powodem spadku były ceny energii, które we wrześniu obniżyły się o 6 proc. Ceny żywności, alkoholu i tytoniu wzrosły nieznacznie bardziej niż miesiąc wcześniej, bo o 2,4 proc. w porównaniu do 2,3 proc., w ujęciu rok do roku. W Niemczech spowolniła do 1,8 proc. w porównaniu do 2 proc. w sierpniu, we Francji do 1,5 proc. w porównaniu do 2,2 proc., we Włoszech do 0,8 proc. (1,2 proc.), w Hiszpanii do 1,7 proc. (2,4 proc.). Najważniejsze jest jednak to, że Utrzymujący się, "uporczywy" wzrost cen usług, a zwłaszcza usług pracochłonnych był największym powodem do niepokoju EBC. Inflacja bazowa w skutek wzrostu cen usług nadal odbiega od celu, ale również obniżyła się lekko drugi miesiąc z rzędu. We wrześniu wyniosła 2,7 proc. wobec 2,8 proc. w sierpniu. Ostateczne dane za wrzesień Eurostat poda w czwartek, w czasie gdy obradować już będzie Rada Prezesów. , czyli dwie obniżki stóp w czerwcu i we wrześniu po 25 punktów bazowych i będące ich skutkiem przekonanie, że bank centralny strefy euro ma inflację pod kontrolą, a więc nastąpią (choć nie wiadomo jak szybko) kolejne obniżki, zaczęły oddziaływać na rynek kredytowy. Pokazują to wyniki cokwartalnej ankiety " " za III kwartał tego roku. Co z niej wynika? W sprawozdaniu z ankiety EBC sam przyznaje, że to skutek oczekiwania gospodarstw domowych na kolejne obniżki stóp. Co znacznie ważniejsze jednak - nastąpił umiarkowany wzrost popytu na kredyty ze strony firm. Na popycie na kredyt dla przedsiębiorstw ciążyły za równo wysokie stopy, jak też niskie inwestycje. Za wcześnie, żeby prorokować zmianę, ale Banki strefy euro po raz pierwszy w III kwartale nie zmieniły standardów kredytowych dla firm w trzecim kwartale tego roku po ponad dwóch latach nieprzerwanego ich zaostrzania. , choć zaostrzyły się w przypadku kredytów konsumenckich. O ile zacieśnienie polityki pieniężnej przez bank centralny bardzo szybko przełożyło się na spadek akcji kredytowej, która blisko dwa lata była w okolicach zera, jej poluzowanie i oczekiwania dalszego luzowania ma także na nią - na razie lekko - widoczny wpływ. O ile sytuacja na rynku kredytowym dała pierwszy, kruchy jeszcze sygnał, że łagodzenie polityki pieniężnej przynosi skutki, drugi przyszedł z realnej gospodarki. Dodajmy od razu - miesięczne, czy nawet kwartalne danych nie można traktować jako zmiany trendu i początku trwałego ożywienia. Ale zwraca uwagę, że są to lepsze dane niż napływające przez cały bieżący rok. Wzrost produkcji w sierpniu był napędzany przez Niemcy, które odnotowały 3,3 proc., po spadku o 3,3 proc. w lipcu. We Francji i Niderlandach produkcja wzrosła również o odpowiednio 1,4 i 2,2 proc. w ujęciu miesiąc do miesiąca. Licząc rok do roku wzrost produkcji przemysłowej w strefie euro wyniósł 0,1 proc. Przypomnijmy, że wrześniowa projekcja pracowników Eurosystemu przewidywała, że wzrost PKB strefy euro osłabnie do 0,2 proc. kwartał do kwartału w III kwartale z 0,3 proc. w II kwartale. Po bardzo słabych danych za lipiec stawiających pod znakiem zapytania nawet tę prognozę, Faktem, że solidny spadek inflacji we wrześniu nastąpił głównie na skutek spadku cen energii, w tym ropy. Przed wrześniowym spotkaniem okazało się, że wzrost kosztów pracy ulega spowolnieniu. Gdyby od tego czasu pojawiły się niepokojące sygnały, byłyby silnym argumentem za utrzymaniem stóp bez zmian. Podobnym argumentem może być inflacja bazowa. Wprawdzie obniża się, lecz bardzo powoli. Wrześniowe 2,7 proc. to taki sam poziom jak w kwietniu, a wtedy stopy procentowe były o 50 pb wyższe. W końcu domniemanym uzasadnieniem braku obniżek mogą być dobre dane o realnej gospodarce za sierpień. "Zmniejszyliśmy restrykcyjność i widać tego efekty" - mogą powiedzieć jastrzębie. Jedynym mandatem EBC jest wprawdzie stabilność cen, ale jego przedstawiciele bardzo często oceniają wpływ polityki pieniężnej na gospodarkę. Bo potwierdzają. Pomimo, że - zgodnie z ostatnią projekcją - pod koniec roku nastąpi wzrost inflacji, a w I połowie przyszłego roku - wzrost wynagrodzeń przyspieszy - prawdopodobnie zostało to już uwzględnione w ścieżce. Przypomnijmy słowa członka zarządu EBC Fabia Panetty sprzed kilku miesięcy, który wówczas mówił, że nawet po kilku obniżkach stóp polityka pieniężna byłaby wystarczająco restrykcyjna. Być może EBC od poprzedniego posiedzenia uzyskał też nowe dane wskazujące na słabnięcie presji płacowej lub zauważa szansę na szybszy wzrost produktywności? To mogłoby także przeważyć szalę na rzecz kolejnego cięcia. Okaże się w czwartek.