Wynik kwartalne na pierwszym planie Komentarz tygodniowy

Wzrosty może nie imponują siłą, ale w przypadku amerykańskich średnichDJIA i S&P500 oraz niemieckiego DAX-a zwyżek wystarczyło do poprawiania iwyznaczenia najwyższych poziomów hossy. Optymizm został zbudowany napozytywnych reakcjach inwestorów na dane makro oraz wyniki kwartalne spółek,które zsumowały się w zakupy akcji wynoszące indeksy na najwyższe poziomy whistorii. Popytowi pomagały też gołębie w wymowie protokoły z ostatniego posiedzeniaFOMC – co nie było zaskoczeniem po obniżce ceny kredytu o 50 punktów bazowych –i wypowiedzi przedstawicieli Rezerwy Federalnej sumujące się w oczekiwania, iżFed zakończył fazę walki z inflacją i przeszedł na pozycje walki o rynek pracy.Z perspektywy końca tygodnia widać, iż zachowanie rynków było dość standardowedla wejścia giełd w fazę spotkania z wynikami kwartalnymi. Na starcie tygodniawięcej uwagi poświęcano danym z gospodarek, gdy w końcówce reakcja na wynikiwielkich amerykańskich banków przykryła zmienne ekonomiczne. Faktyczne,nieoficjalne otwarcie sezonu publikacji wyników kwartalnych na Wall Street –którym w ostatnich latach stały się pierwsze wyniki banków – wyznacza granicęmiędzy skupieniem uwagi rynków na polityce Fed i skupieniem uwagi na kondycjispółek. Ostatni element będzie silnie widoczny w tygodniu bieżącym, któryprzyniesie 41 raportów kwartalnych spółek z indeksu S&P500. W planie sąkolejne raporty banków – Bank of America, Citigroup, Goldman Sachs i MorganStanley – ale też spółek bliższych produkcji i kondycji konsumentów, jakJohnson & Johnson czy Procter & Gamble. Swoje pięć minut będą miałyrównież spółki technologiczne za sprawą wyników Netflixa oraz graczy z sektorapółprzewodników w postaci raportów ASML Holding i Taiwan SemiconductorManufacturing. Każda z wspomnianych spółek będzie czytana w roli wskaźnikówtego, co mogą zaprezentować nie tylko konkurenci w danych branżach, ale teżbranże w całości. Ostatni element jawi się jako szczególnie ważny w przypadkusektora nowych technologii, który ciągle czeka na ożywienie popytu w groniespółek technologicznych, powrót gry w kontekście mody inwestowania wgeneratywną SI i wreszcie dołączenie Nasdaqa Composite do S&P500 i DJIA naścieżce poprawiania historycznych maksimów, których Nasdaq nie wyznaczył odlipca bieżącego roku. Oczywiście, na relatywną słabość Nasdaqa Composite możnapatrzeć pozytywnie, przez pryzmat potrzebnego rynkom poszerzenia hossy pozasektor technologiczny, by nie powiedzieć koszyk Magnificent Seven, aleinwestorzy zawsze czują się lepiej, gdy główne średnie solidarnie potwierdzająrynek byka, w obecnym przypadku solidarnie poprawiają historyczne maksima imierzą w nowe psychologiczne bariery. Patrząc na przyszłość rynków poza sezon wyników kwartalnych - którybędzie trwał jeszcze przez kolejne tygodnie i naprawdę zostanie domkniętydopiero w drugiej połowie listopada min. wynikami kwartalnymi spółki Nvidia –na radarze inwestorów muszą zacząć pojawiać się już efekty wyborówprezydenckich w USA i pierwsze dni listopada, które przyniosą kolejny raport zrynku pracy oraz posiedzenie FOMC. Ostatni element jawi się jako małoemocjonujący, gdyż wyceny zmian polityki Fed wróciły do standardowej ścieżki-25 punktów bazowych na każdym kolejnym posiedzeniu FOMC. Niemniej, nahoryzoncie rysuje się też inne ryzyko, którym jest zerwanie przez giełdy i Fedze scenariuszem gry pod miękkie lądowanie i przejście na pozycje, w którym caładyskusja o recesji i braku recesji okazała się zwyczajnie przedwczesna, bogospodarka pozostanie w fazie wzrostu, a walka z inflacją pozostanie tematem,który Fed będzie musiał brać pod uwagę. W innym ujęciu na taki scenariusz możnapatrzeć przez pryzmat konkurencji między softlanding scenario i no landingscenario, a więc faktycznego powrotu do pytań, co musi zrobić Fed, byinflacja spadła do celu bez pchnięcia gospodarki w recesję? W ten układ wpisząsię też zapewne wyniki wyborów prezydenckich, których stawką jest nie tylkopolityka podatkowa i celna, skupiające dziś najwięcej uwagi, ale też politykainflacyjna nowego prezydenta. Adam Stańczak Analityk DM BOŚ Wydział Analiz Rynkowych Dom Maklerski Banku Ochrony Środowiska S.A. Źródło: parkiet.com