Fed ponownie tnie stopy procentowe. Tym razem bez zaskoczen

Federalny Komitet Otwartego Rynku zdecydował o drugiej w tymcyklu obniżce stóp procentowych. Tym razem był to jednak ruch o „standardowe”25 punktów bazowych. fot. Pla2na / / Shutterstock Przedział stopy funduszy federalnych został obniżony o 25 pb., do poziomu 4,50-4,75 % - oznajmił w komunikacie Federalny Komitet Otwartego Rynku (FOMC). Listopadowadecyzja zapadła jednogłośnie po tym, jak we wrześniu głos sprzeciwu zgłosiłaMichelle W. Bowman, która optowała wtedy za mniejszą obniżką stóp procentowych. Listopadowa obniżka stóp procentowych w USA tym razem nikogonie zaskoczyła. Konsensus ekonomistów zakładał redukcję stóp w Fedzie właśnie o25 pb. Z kolei rynek terminowy przypisywał temu scenariuszowi blisko99-procentowe prawdopodobieństwo – wynika z obliczeń FedWatch Tool. Rezerwa Federalna We wrześniu FOMC zdecydował się rozpocząćcykl poluzowania polityki monetarnej obniżką stóp od razu aż o 50 pb . Takadecyzja była dość kontrowersyjna, ponieważ tylko w roku 2001 i 2007 RezerwaFederalna rozpoczynała cykl obniżek od tak dużego cięcia. Niezbyt przekonującobrzmiała także narracjaprzewodniczącego Powella mówiącego o „rekalibracji” polityki monetarnej . Nobo skoro wszystko jest tak dobrze, jak twierdzi Fed, to po co tnie stopy od razuo 50 pb.? Przeczytaj także Była połówka zamiast ćwiartki. Fed panikuje czy tylko „rekalibruje”? Natomiast od lipca 2023 rokudo września 2024 kierownictwo Rezerwy Federalnej utrzymywało stopyprocentowe na poziomie 5,25-5,50% i była to najwyższa wartość od 23 lat. Był totakże drugi najdłuższy okres utrzymywania względnie wysokich stóp procentowychw ciągu ostatnich 30 lat. Tylko w latach 2006-07 Fed wstrzymywał się z obniżkamidłużej (bo przez 15 miesięcy) niż w obecnym cyklu. - Komitet ocenia, że ryzyka osiągnięcia celów dotyczącychzatrudnienia oraz inflacji są z grubsza zrównoważone. Perspektywy gospodarczesą niepewne, a Komitet jest wrażliwy na obustronne ryzyka swojego podwójnegomandatu – czytamy w listopadowymkomunikacie Federalnego Komitetu Otwartego Rynku. - Komitet jest silnie zdeterminowany do podtrzymania pełnegozatrudnienia oraz sprowadzenia inflacji z powrotem do 2-procentowego celu - dodano. Zabrakło za to zdania z września, w którym FOMC oznajmia, iżnabrał „większej pewności” względem tego, że inflacja trwale będzie zmierzać wkierunku docelowych 2%. Rynek pracy się psuje, a inflacja pozostaje zbyt wysoka Główną przesłanką stojącą za obniżeniem krótkoterminowych stópprocentowych w Stanach Zjednoczonych są coraz słabsze statystyki napływające zrynku pracy. W październiku zobaczyliśmy pierwszyod czterech lat spadek zatrudnienia w sektorze prywatnym . Co prawdaekonomiści zwracali uwagę na zdarzenia jednorazowe (strajk w Boeingu i skutkiprzejścia dwóch huraganów), ale trendy z ostatnich miesięcy są raczejnegatywne. Równocześnie październik przyniósł negatywną niespodziankęinflacyjną. InflacjaCPI pomimo silnego spadku cen paliw obniżyła się tylko do 2,4% i wciąż przewyższa2-procentowy cel Rezerwy Federalnej. Przyspieszyła za to tzw. inflacja bazowa,a wzrost cen w usługach nadal był nieakceptowalnie wysoki. To sygnałostrzegawczy, że spadek inflacji może nie przebiegać tak gładko, jakby sobietego życzyli decydenci i ekonomiści. Dodatkowym problemem dla Powella i spółki jest wynik wyboróww USA. Przejęcie władzy przez Donalda Trumpa i Republikanów najprawdopodobniejoznaczać będzie ograniczenie nielegalnej imigracji i wzrost ceł na importowanetowary. A to w średnim i dłuższym okresie może przełożyć się na wyższą inflację, co zkolei oznaczałoby konieczność ograniczenia luzowania polityki pieniężnej w 2025roku. To dopiero początek cyklu Przed listopadową decyzją FOMC rynek z przeszło70-prawdopodobieństwem wyceniał 25-punktową redukcję stopy funduszy federalnychtakże na grudniowym posiedzeniu Komitetu – wynika z obliczeń FedWatch Tool. Narok 2025 w cenie jest obniżka stóp w Fedzie do poziomu 3,50-4,00%. Czyliuwzględniając wycenione już cięcie, w grudniu byłby to ruch tylko o 50-100 pb. wdół. To nawet mniej niż można było wnioskować z wrześniowego układu „fedokropek”,wskazujących na redukcję FFR do poziomu 3,4% (tj. zaokrąglony do jednegomiejsca po przecinku środek przedziału 3,25-3,50%). Warto też pamiętać, że faktyczne poluzowanie politykimonetarnej Fedu rozpoczęło się już w czerwcu. Stało się to po tym, jak w majuFOMC ogłosił ograniczenie ilościowego zacieśnienia (QT) polityki pieniężnej.Tempo redukcji miesięcznego limitu umorzeń obligacji w przypadku obligacjiskarbowych zostało zmniejszone z 60 mld do 25 mld USD. Do tego dochodzilimit umorzeń obligacji hipotecznych w wysokości 35 mld USD. Ostatnie w 2024 roku posiedzenie FOMC zaplanowane jest na 17-18grudnia. Kolejne odbędzie się dopiero na końcówkę stycznia. W 2025 roku Komitetspotykać się będzie osiem razy. Powell twierdzi, że z gospodarką jest dobrze - Gospodarka jest zasadniczo silna i w ciągu ostatnich dwóch latpoczyniła znaczący postęp ku naszemu podwójnemu celowi. Rynek pracy schłodziłsię w stosunku do poprzedniego przegrzanego stanu i pozostaje w solidnej formie– oznajmił na konferencji prasowej przewodniczący Rezerwy Federalnej JeromePowell. - Podtrzymujemy przekonanie, że przy odpowiedniej rekalibracjinaszej polityki siła gospodarki i rynku pracy może być utrzymana przy inflacjitrwale zmierzającej ku 2% - dodał Powell. - Dzisiejsza dalsza rekalibracja polityki monetarnej pomożeutrzymać siłę gospodarki i rynku pracy i nadal będzie umożliwiać dalszy postęp względeminflacji, w miarę zbliżania się do bardziej neutralnego nastawienia w dalszymczasie – tak szef Fedu uzasadnił listopadową redukcję przedziału stopy funduszyfederalnych. - W krótkim terminie wybory nie będą miały żadnego wpływu nanasze decyzje (...) Ale nie znamy ani czasu, ani istoty zmian w polityce rządu.Nie wiemy zatem, jakie będą ich skutki dla gospodarki. My nie zgadujemy, nie spekulujemyi nie snujemy przypuszczeń – tak Powell odpowiedział na pytanie reporterki owpływ wyborów na decyzje Rezerwy Federalnej. - Kwestia nabrania większej pewności względem inflacji była testemprzy podejmowaniu decyzji o pierwszej obniżce stóp procentowych. I test tenzostał zaliczony we wrześniu – tak szef Fedu odniósł się do jedynej istotnejzmiany w treści listopadowego komunikatu FOMC. Wypadło z niego zdanie, w którym Komitet oznajmia, iżnabrał „większej pewności” względem tego, że inflacja trwale będzie zmierzać wkierunku docelowych 2%. Źródło: